英伟达财报前，卖盘已经从半导体 ETF 扩散到对冲基金 前面我刚写过，英伟达财报之前，美国主要半导体 ETF 过去三周合计净流出了大约 63 亿美元，相比去年 12 月到今年 7 月持续流入的状态，半导体交易已经开始出现明显降温。 现在高盛 Prime Book 的数据又给出了另外一个角度。 过去 20 个交易日，高盛 Prime Brokerage 客户对美国股票整体仍然是净买入，科技股也还有大约 0.7 个标准差的净买入。但最近 5 个交易日方向突然反了，美国股票整体的卖盘已经接近过去一年 -2 个标准差，科技股也从此前的净买入变成了大约 -1.2 个标准差的净卖出。 Prime Book 主要反映的是对冲基金和大型机构的交易行为，所以这和前面看到的半导体 ETF 资金流并不是同一批钱。前面是 ETF 资金开始从半导体撤离，现在是对冲基金也开始降低科技股仓位。 而且这一次卖盘并没有只集中在科技。工业、医疗、房地产、金融最近 5 天都在卖，美国股票整体已经出现明显的风险收缩，只有能源等少数板块还在获得资金买入。 所以英伟达这次财报面对的市场环境，和过去几次已经不太一样。之前很多资金是在财报前继续加仓 AI 和半导体，赌英伟达再次超预期，现在财报还没有公布，ETF 已经连续流出，对冲基金又开始卖科技，说明一部分资金正在提前降低风险。 影响最大的就是财报公布以后，投资者是否愿意重新把钱买回来。 过去英伟达只要营收超过预期、下一季度继续增长，市场往往愿意继续往上买。但现在很多资金已经提前离场，大家对英伟达的要求自然也会更高。单纯比预期好一点，可能已经很难满足市场。 所以如果这次英伟达继续给出很强的增长，之前撤出来的钱还有机会重新回来。但如果增长开始放慢，或者下一季度的数据没有大家想象中那么好，影响就很容易从英伟达扩散到整个半导体和 AI 板块。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易
英伟达财报之前，半导体交易出现资金撤离 BofA 8月20日的数据里，过去三周美国主要半导体 ETF 合计净流出了 63 亿美元。从去年 12 月到今年 7 月，半导体 ETF 一共新增了大约 550 亿美元平均每个月接近 80 亿美元，但最近三周已经撤掉了接近此前一个月的平均流入。 我觉得这组数据需要结合英伟达财报的时间来看。过去七个月进入半导体 ETF 的 550 亿美元，相当大一部分仓位已经建立完成，现在英伟达还有几天就要公布财报，资金却没有继续提前抢跑，反而开始主动降低半导体敞口。愿意在财报以前卖掉，说明至少有一部分资金认为继续承担财报风险已经没有之前那么划算。 因为现在半导体面临的最大问题已经是仓位和预期都太高了。英伟达财报如果继续超预期，已经持有大量仓位的资金还要不要继续买，如果超预期的幅度不够，甚至下一季度指引只是符合市场预期，过去半年积累的大量获利盘就会有兑现的理由。 63 亿美元的流出说明这个兑现可能已经提前开始了。 而 ETF 的流出和单独卖一两只股票还不一样。过去七个月大量资金是通过 SMH、SOXX 这种产品直接买整个半导体板块，现在资金从 ETF 撤出，相当于同一批过去不断给半导体提供增量买盘的资金开始反向操作。 所以看英伟达财报，除了营收、数据中心、Blackwell 和毛利率以外，还应该关注财报以后这些半导体 ETF 的资金流。如果业绩很好，资金仍然继续撤离，那对于半导体的压力可能就不再来自业绩，而是过去半年买进去太多的资金现在开始撤离了。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易
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