韩国散户海力士杠杆 ETF 的狂欢结束，成交量蒸发 90% Bloomberg 统计的 7 只 SK 海力士杠杆 ETF，7 月底单日合计成交量一度接近 8 亿股，但进入 8 月以后迅速跌到 1 亿股以下，相比高点缩水接近 90%。 最直接的原因就是韩国监管从 7 月 31 日开始提高这类产品的最低现金保证金要求。之前很多散户可以用较低资金门槛反复参与单股杠杆 ETF，海力士上涨的时候成交量越做越大，现在保证金提高，再叠加股价回撤，最激进的一批杠杆资金很快就被强制平仓。 6 月韩国散户账户因为保证金不足被强制平仓的规模接近 1 万亿韩元，7 月又接近 1 万亿韩元，连续成为今年强平最严重的两个月。到8月4日，韩国市场的融资余额已经下降到 27.4 万亿韩元，是今年最低水平。 摩根士丹利目前判断，这一轮去杠杆可能已经完成了一半以上。从海力士杠杆 ETF 的成交量来看，这个判断并不夸张。之前最疯狂的时候，大量散户是在用杠杆追海力士，现在这部分交易已经明显消失，继续出现连环强平的压力也会比 6 月和 7 月低很多。 但韩国市场的资金面还没有真正改善。外资 6 月净卖出韩国股票大约 300 亿美元，7 月继续卖出约 62 亿美元，8 月到目前又卖出约 43 亿美元。虽然散户杠杆退得很快，但外资却依然没有回流，所以现在市场面对的已经从杠杆过高，逐渐变成了增量买盘不足。 对于海力士来说也是一样。前期 AI、HBM、外资和韩国散户杠杆同时推动股价，最近散户这一侧已经明显降温，外资又持续卖出，接下来仍然需要关注是否有新的资金重新进入韩国市场。 如果没有，那么我会继续保持 SK 下跌做空 ADR 的模式。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易
推动半导体行情的杠杆资金正在反噬，美韩台半导体同时进入去杠杆循环 6 月份还在不断给 AI 和半导体行情增加燃料的杠杆 ETF，到了 7 月已经开始快速反向去杠杆。美国科技类杠杆 ETF 的资产规模较 6 月高点减少约 500 亿美元，目前只剩下接近 500 亿美元，回到了 4 月以来的最低水平。 韩国和台湾相关杠杆 ETF 的规模同样从高点下降超过一半，目前只剩下约 270 亿美元。两个市场加起来还有大约 770 亿美元。短短一个多月，接近一半的杠杆 ETF 资产已经消失。 杠杆 ETF 的规模缩水，一部分来自底层股票下跌造成的净值损失，一部分来自投资者主动赎回，还有一部分来自基金为了维持两倍或者三倍杠杆进行的每日再平衡。投资者赎回以后，基金需要卖出股票，底层股票下跌以后，为了维持目标杠杆，基金同样需要降低仓位。 上涨的时候，这套机制会不断制造机械买盘。股价上涨，ETF 净值增加，为了继续维持固定杠杆，基金还要继续买入底层股票，股价越涨，买得越多，基金规模也越大。 行情反转以后，整个过程就会倒过来。股票下跌造成 ETF 净值缩水，基金开始减仓，投资者看到亏损扩大以后继续赎回，又会迫使基金卖出更多底层股票。 三倍做多美国半导体的 $SOXL 已经较 6 月高点下跌约 67%。跌掉 67% 以后，需要再上涨超过 200% 才能回到原来的位置。 美国科技类产品押注 Nvidia、AMD、Broadcom 和 Micron，韩国资金集中在 SK 海力士和三星电子，台湾则集中在台积电和半导体供应链。最终押注的都是 AI 算力、先进制程和存储芯片。 前期全球资金同时买入同一个故事，杠杆 ETF 把这笔交易进一步放大，现在美国科技股和韩国半导体同时下跌，三个市场的杠杆也开始一起收缩。 当然杠杆 ETF 规模已经接近腰斩，也说明杠杆带来的仓位正在被清理，但这种清洗还需要多少时间才能让市场回归正常，谁也说不好。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易
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