美日联合干预日元汇率，名义上是防止日本债市风险外溢扩大到美债，其背后的核心原理是在美国需要避免被日本反向吸血！ 没想到之前之前一直追了好久的日元风险一直被大家忽略，上周美日一波联合干预让这个话题成为市场热点， 从日元触及160站稳，再到触及162风险增加，直至后续冲向165敏感区，彼时大家好像并不关心日元风险 但是事实证明，日元的风险一直存在，而且对于美国来说，这种风险是连锁性，由于美日之间同盟与经济深度捆绑关系，日本不能崩，尤其是在此时敏感阶段 日元风险扩大的发展过程！ 1，从去年至今，日元持续走弱，尤其是3月份美伊开展，通胀压力增加，日本持续承受输入性通胀压力以及预期担忧，导致日元持续走弱，做空日元动力越来越大 2，日本政府通过加息预期→加息→财政政策调整→实际干预，基本上能用都用了不少，就像我之前说，日本政府用的方法越多，而但是日元愈发失控，意味着日本政府黔驴技穷了，也意味着日本政府与央行在政策上出现严重的分裂与失控 3，前两个月，日本财政大臣片山频繁与本森特沟通汇率管理问题，贝森特态度也逐渐发生改变，从一开始的默认汇率干预，到现如今的支持汇率干预，态度明显改变 4，日本政府多次汇率干预都是通过卖出美债换回现金流买入日元托底，但是操作之后日元持续走弱，且指数频繁触及历年来新高，这是危机爆发的潜在点。 5，此前谈及日元风险，很多小伙伴表示日本有海量海外资产可以支撑经济，这确实没问题，但是最大的海外资产依旧是美债，日本也是美国最大的债权国，如果任由日元失控，日本政府为了自保频繁出售日债，美债被连续抛售会导致价格走低，收益率持续上涨，日元风险扩大至美元风险 6，美日从政治与经济上深度捆绑，作为美国盟友，日本在本次美伊战争中充分展现了对美国的支持，也是美国一系列盟友最支持的国家，处于政治以及经济捆绑考虑，美国不能忽视日本风险，该托底的时候要托底，毕竟日元走弱很大因素就是因为美伊战争导致的通胀担忧。 7，直至上周，美日声明联合干预汇率市场，贝森特为日本政府做背书，强调FIMA回购机制为日本后盾，且后续几个月扩大规模，为日本央行压制汇率做有效市场背书，打击日元空头信心。而贝森特的讲话也是一种很好的预期管理，此前日本政府与央行对于日元的预期管理显然失效，此时美国出场，可以先通过预期压制日元空头，然后如果日元继续反弹，可继续实际干预，减少干预市场所用到的现金流利用。 8，此前我盘点过，日元引发日本经济风险的三大要素，日元触及165且站稳，日债10年收益率3%，30年收益率触及4%，彼时日元虽然逼近165，但是日债10年收益率还具备缓冲空间，足以证明日元风险已经不断扩大，但是还未到爆发阶段，在完全爆发风险潜，日本可能会大量抽调海外资金回流护市。 美国出面帮助日本干预汇率原因在哪？名义上至少有三层因素 1，日元太弱，削弱了特朗普关税政策效果，特朗普提高关税希望获得贸易优势，但是日元的持续走弱让这份优势消失， 2，日本债市风险外溢至美债，逻辑有点复杂，日元持续走弱→市场要求日本加息→倒逼日债收益率上涨→日元资产吸引力增强→日本投资者持有海外资产的机会成本增加→资金从海外撤回日本本土→美债部分买盘消失 3，还有另一层因素，就是日本政府频繁卖美债换美元买日元，也给美债带来一定的抛压，这里到不能说直接导致了30年美债收益率飙升，但是也属于主要因素之一 美日联合干预掩藏在背后的关键原因，保护美国金融流动性！ 1，日本汇率问题在结合欧洲开始逐渐收紧货币政策，意味着全球长端利率正在约束财政、货币与汇率政策，这是一个复杂因素，此时牵一发动全身，日本此时不能出问题 2，虽然沃什目前态度强硬不降息甚至提到加息，但是其背后的核心肯定是不能加息，因为一旦利率过高，对美国金融，美股估值都是致命打击，尤其是在当下人工智能估值修复阶段。而30年美债如果触及5.3%-5.5%，其实不用加息，美国的金融市场必然受挫，这是特朗普在中期选举之际不能容忍的问题 3，通过对沃什政策以及言论的观察，沃什不是不想降息，而是不想此时降息，所以目前利率市场保持稳定对他最有利，如果此时长债端收益率失控，影响沃什政策，也影响了特朗普与沃什的政治目的。 4，美日套利机制，随着日元走弱，日债频繁上涨，美日套利空间缩小，这会导致大量再美的日元流动性回撤。之前我说过，日本是美国重要的血包，但是血包必须要具备韧性，起码此时不能丢了日本，如果此时不管日元，日元风险爆发，美国反而会被日元短期反向抽血。所以在风险失控前，必须要保住日本，防止大量在美流动性回撤。 5，此时美国帮助日本压制日元失控，也算是给日本保留一定的缓冲空间，同时也是为特朗普在美伊问题上预留斡旋空间，一旦特朗普解决海峡问题，能源价格回归常态化，日本压力减缓，风险自然解除。 最终总结： 在我的视角下，美国此次保日本的核心，就是卖不听话的盟友（欧债）保听话的盟友，美日之间互为依托，为美国保留最好的血包，所以不是美国仗义，而是美国必须要这么做。 当然，对于投资者的我们来说，此时的美国帮助日本干预汇率是好事，短期日元下挫，日债收益率上涨放缓，无形之中减缓了日本经济与金融风险 不过话说回来，如果特朗普无法尽快解除美伊风险以及全球高油价问题，日元继续走弱，美国干预市场的预期管理以及实际效果都会减弱 干预汇率市场是一种压舱石的工具，一旦启用，实际上意味着没有更多有效宏观调控能力，这本身是一种潜在风险，如果日元持续走弱，日债风险继续扩大， 带来的就是美日风险 而且，为了防止资本回流日本，在日元风险以及日债风险未解除前，美元降息的概率还是会被打压！ PS：此前写道日元风险的细节太多，有点记不住，图二图三是相关文段的记录，
日元持续贬值的罪魁祸首是美国，是特朗普，日本央行继续加息但是也无法避免被动成为美国“血包”的悲惨命运！ 前段时间一直更新日元走弱，日本风险增加，很多小伙伴告诉我——没关系，日本风险不会那么大 日本风险大不大我也不确定，但是可以看见，日元继续走弱，日本继续加息，起码亚太经济不会好过，当然作为投资者，天然忽略了生活中的体感 今天，日元触及163继续跌破新低，在此触及日本政府的干预机制，日本央行言论强化加息预期，从节奏型加息转向紧迫性加息，配合政府干预，短期抑制日元继续走弱 最可笑的事，日本已经惨到被迫被美国吸血的程度，但是还是不敢讲问题的矛头指向美国经济，指向特朗普发动的地缘战争，而是认为是日元走弱导致通胀难以抑制 有一点确实没错，日元走弱确实加剧了输入性通胀担忧，但是日元走弱还不是因为美国经济也处于高通胀高利率，作为最大债权人的日本面对如此高利率被迫国内流动性被美国吸血 常规吸血之外，特朗普还发动了美伊战争，刺激能源价格上涨，全球通胀压力倍增，让日元与日本通胀形成一个死循环——日元弱通胀压力更大，恶心通胀导致日元更弱 很显然，日元走弱，通胀压力的背后就是美国经济+高利率+特朗普，而日本面对这种情况依旧不敢跟美国翻脸，甚至都不敢讲矛头指向美国，而政府干预日元汇率甚至都要寻味贝森特的意见 没有军事主权，就没有经济自由，这句话说的一点都没错，日本政府还“贴心”的防止美日矛盾激化，试图“粉饰”出各种理由，让日元走弱与通胀的矛盾转嫁向其他地方，可笑至极！ 日本对于美国，天下太平是盟友，日本是美国在亚太的重要战略支点，危机时，日本就是美国最大血包。韩国这几年倒是有些醒悟，奈何短期一样也摆脱不了美国体系，该挨揍的时候一样也逃不掉！ 短期日元是否触及风险？ 目前来看，已经来到高风险区间，但是并未到风险爆发阶段，注意三大要素 日元是否站稳165上方，是否失控加速贬值 10年日债收益率是否触及3%，（目前2.73%） 30年日债收益率是否触及4%（目前3.88%） 三者同时出现，意味着日本风险到达关键临界点，当然，日本海外资产依旧充足，7月10日，日本政府已经在尝试使用养老金与居民储蓄的资产再配置来缓解日元贬值，日债抛售和资本外流的压力，这下日本政府是把居民利益与政府风险深深的捆绑在一起了！ 目前来看，日本政府依旧有工具有能力暂缓风险爆发，但是工具这东西，越用越少，如果美伊冲突持续升温，能源通胀，加息失效，多重因素下，恐怕亡羊补牢为时已晚！
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