全球資本市場可以說是在七月底度過了一個鬼門關，上週三晚上的美股跌到我覺得這是什麼金融海嘯要來了嗎，我想向大家簡單的解釋一下過去的一個月到底發生了什麼事情。 七月份註定是一個空方佔優勢的月份，因為大家都知道四大 AI 巨頭要開出第二季的財報，但是過去的三個季度只有Google能打，微軟、亞馬遜的財報其實不容樂觀，獲利項相當拖沓，看起來像是只有OpenAI、Anthropic在用他們，臉書甚至還沒有單獨一個 AI 的財報項。 然而這幾家公司龐大的資本支出，都在去年燒光了他們損益表上的淨利，需要現金流量表支援了（因為會有折舊還原的現金流），一旦自由現金流為負，那就需要融資活動去籌錢，不然付不了更大的資本支出帳單。到了這一步就會需要開始看資產負債表。 如果到這一季，都還不能開出來讓人信服的雲端營收獲利，大家就會懷疑 AI 其實是不是根本沒有商業模式，美國科技公司如此大蓋資料中心，到底最後會不會是一個沒人要進駐的爛尾樓。別忘了當年臉書是怎麼在元宇宙上花大錢，結果一點效果都沒有。 就在全球投資人對七月底財報信心薄弱的同時，六月份出現了很多「摩天大樓詛咒等級」的事件，包括6/12 SpaceX非常荒謬的IPO，一家營收獲利都非常小的公司，竟然利用了IPO中的各種奇技淫巧，跟比自己大幾十倍的公司並列。 另一方面，記憶體重鎮的韓國，經歷來自總統府的主動炒股、加槓桿，各種荒唐的做多行徑，九個多月追上台股市值，把全國金融槓桿拉到一個非常緊張的水位，李在明總統竟然還犯了記憶體產業的大忌，宣布半導體大投資計劃，這件事情後來連大賣空的原型人物Michael Burry都直指是 AI末日的開端。 當時更危險的事情，是美伊戰爭帶來的油價破百，高油價必然帶來通貨膨脹，升息預期當然會浮上檯面，偏偏每一次升息都是美元回到美國的時候，亞洲股市必然被提款，韓國股市因此更加兇險。 再加上蘋果公司轟動大漲價，公開喊話記憶體降價，記憶體大廠美光公然回嗆，認為蘋果過去殺價太狠，現在沒有理由再要求記憶體廠商為蘋果做些什麼。 本來全球投資人已經對於七月底財報周的預期值降得很低了，但是六月份出現的這麼多大雷，包括SpaceX股價可能跌破發行價135美元（最後跌到104美元）、韓國股市可能要大崩盤、升息預期會打擊亞洲股匯市等，基本上就是一個「萬箭齊發」的態勢。 平常如果有單一的總經風險因素，其實還是能夠制定一些對策，但是萬箭齊發就真的很難不受傷，因此我在六月27日上架的會員影片，公開說我會轉往防禦股，科技股降低水位，改成短線交易。 一直到上週三微軟開出財報，這真是好幾個季度以來第一次看到微軟獲利成長了（季成長），這家公司連續三季獲利都是130+億美元，營收穩定成長，獲利卻跟💩一樣，這表示新增的營收根本不賺錢，這就是大家擔心微軟的原因。 沒想到這一季微軟終於開出來一個令人驚喜的獲利成長率，這表示AI不是只有大模型廠商在用，一般企業也在導入AI，雲端廠商的獲利率才能上去。 事實上微軟財報一開出來，我就猜測亞馬遜AWS會有420億美元左右，上週四白天的台股還是受到韓國股市拖累而開高走低，但是夜盤台指期已經大漲，睡前我還發了貼文，公開許願希望起床時看到亞馬遜AWS 能開出420+億美元的營收。最後果然是422億美元。 這一季的財報對台灣的意義非常重大，台股之所以能如此強勢，最源頭的買家就是四大巨頭，只要他們能賺錢，從企業廠商身上收到錢，那 AI這個商業模式就不會是爛尾樓。 AI 推論在今年打開市場，這件事情到這一季財報算是成立了。谷歌、微軟、亞馬遜一個季度的AI營收加總是1063億美元，也就是說，只要這個商業模式能順利賺錢，四大巨頭就會繼續往台灣送錢，當然也包括韓國和日本。 如果上週的微軟、亞馬遜財報，沒有開出這個結果，而是再開出了一個跟上一季、上上季類似的財報，其實真的會非常恐怖。上週交易企業債務違約的CDS合約爆噴，輝達、甲骨文、谷歌，一大堆公司的CDS創下單日最大漲幅，風聲鶴唳，非常嚇人。 上週有些留言說，台股才跌10%有什麼好緊張，這是錯誤的說法，台股其實是跌了快兩成，非常接近跌入熊市。而且大家看到的這兩成跌幅，還是四大基金、八大行庫強撐台積電、護盤指數的結果，台股有一大堆半導體股票跌到腰斬，甚至膝蓋斬，其實是真的非常恐怖。 這些內容都在我的Youtube會員影片中逐週講解過，要噴馬後炮的人可以退了，很多人可以作證。6/27我在會員影片中說過要賣掉股票，轉往防禦性部位，上週四晚上我也說了亞馬遜AWS只要能開出420+億美元，那台股今年就不只五萬點。 這幾天空方的力道其實還是很強，一直拖住多方，很明顯市場是嚇怕了。很多投資人根本不知道股市為何上漲，也不知道股市為何下跌，只是任由自己的情緒和慣性，在暴漲的時候兇猛追高，但是股市跌深的時候又會任由自己被恐懼支配，在危機已經過去的時候，反而更想在反彈的時候賣掉股票，因為心裡真的太害怕了。
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