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8月3日-8月9日全球宏观指引：市场三大定价逻辑的切换，《清晰法案》决定加密短期兴衰！ 本周市场需要经历从宏观到财报的三大定价逻辑的切换： A，美伊地缘风险从战争回归谈判，海峡问题能否达成协议减缓能源价格压力？ B，美国宏观数据从通胀走向就业，就业能否撼动沃什的政策框架？ C，美股AI交易从巨头资本开支走向产业链利益，各家财报否能支撑产业链信心？ 本周核心总结：原油能不能下来、美国经济能不能温和降温、AI盈利能不能继续增长。 本周与上周不同，上周美股巨头财报，财报对市场的影响力大于宏观数据与地缘，而本周美股财报进入常规验证阶段，影响权重降低，影响市场最大因素回归美伊地缘，其次就是就业数据与利率预期，最后才是财报，各位小伙伴注意调整关注重点 一，美伊从军事风险走向协议兑现 1，特朗普连续两个周末军事与外交施压，然后TACO ，市场逐渐适应节奏并且习惯逐渐脱敏，市场关注度不再是两者能不能打起来，而是海峡能否以某种协议的方式恢复通航。 2，伊朗的强硬与坚持，特朗普的连续军事施压升级与TACO，市场已经默认特朗普确实不敢在中东All in，那么唯一的结局就是回归谈判，当前阻碍回归谈判的最大问题就是海峡问题。 3，伊朗嘴上强硬但是依旧与阿曼在积极探讨海峡共管方案，这被市场视为是一个良性信号，一旦拿出一份美国认可的协议，海峡恢复通航，双方回归谈判。不过对于这份海峡共管协议，我认为美伊双方没有那么简单妥协，估计还要存在博弈空间。 4，美沙的勾肩搭背，美以的深度捆绑，伊朗与阿曼的海峡共管，本阶段美伊冲突已经形成了地缘风险外溢，这点相关国家估计已经察觉，所以这个阶段美伊如果发生规模冲突必然会对整个阿拉伯地区形成较大地缘风险，所以这次美伊摩擦的背后，很多国家在努力帮助斡旋，防止地缘风险扩大。 5，对于风险市场的我们依旧关心的还是油价问题，一旦美伊可以对海峡问题达成一致重回谈判桌，自然会减缓通胀压力，利好风险资产。 二，宏观向，美国经济能不能温和降温 本周是ISM经济数据与非农就业数据的验证周，ISM验证美国经济状态，就业数据验证就业与增长情况，最终整体评估美国经济，从而影响利率 ISM 8月3日ISM制造业PMI，8月5日ISM非制造业PMI数据，ISM 主要用来验证美国经济是否降温，是有衰退风险还是软着陆预期。 关键看ISM 中新订单、就业与价格支付三大板块，最理想数据就是ISM 的PMI没有变坏+就业下降+支付价格下降这种组合，因为这个组合会告诉市场经济没有衰退风险但是在逐渐降温，通胀与就业压力正在下降，有助于降息预期回归。 就业数据 8月4日职位空缺，看职位空缺率、招聘率、主动离职率，看美国劳动力市场需求情况 8月5日小非农数据，在大非农数据前对美国就业市场情况初步定价 8月7日大非农数据，完成本周最后的就业数据验证，重点看失业率、新增与平均薪资情况，这里有三种组合 「非农强+工资强+失业率低」对高估值风险资产利空，提振加息预期，美元上涨，黄金承压，美债收益率进一步上涨 「非农下降+工资降温+失业率稳定」利率收紧必要性下降，通胀压力下降，美债收益率下降，美元走弱，黄金走强 「非农恶化+失业率飙升」虽然会削弱加息概率提升降息预期，但是交易方向会从宽松利率转向就业恶化的负面信号，这种数据对风险市场也未必是好事， 7月份沃什在新闻发布会上对通胀数据的不信任彰显了其政策框架的决心，也导致市场开始对9月加息开始计价，利率担忧在市场蔓延，而这周的就业数据，虽然无法直接推翻沃什的政策，但是对市场预期还是存在一定影响。 这里需要注意，虽然沃什不相信目前的数据源，但是沃什政策与市场实际定价情况还是两码事，起码短期来说沃什无法完全影响市场忽视数据，一旦数据利好降息，市场依旧会做出一定反应。 三， AI进入产业链盈利验证，交易从“谁在花钱”转向“谁真正赚到钱” 上周美股人工智能巨头接连财报，虽然股价上好坏参半，但是整体还是乐观，头部企业继续保持资本支出，但是市场已经开始验证企业的赚钱逻辑，从微软与亚马逊财报后股价的表现情况可以看出，当前阶段谁能尽快证明自己赚钱，谁更受投资者追捧 而这个商业验证逻辑也将会延续后面整个Q2财报，而本周大型企业财报结束，投资者对中小科技企业的考验来了，大企业花钱，小企业在AI产业链中盈利情况如何，是市场关注的重点 个人认为，可重点关注一下几个板块的代表性企业财报： a，PLTR AI应用商业化验证，属于AI基础建设到企业应用，重点看企业客户增长、AIP采用、合同规模、商业收入、未来指引 b，AMD财报，本周重点的半导体企业财报，其在AI产业链中，上游可影响设计与IP，下游可影响晶圆制造，台积电以及封装与HBM以及AI服务器 财报重点关注 AI GPU需求，数据中心需求，英伟达之外第二供应商能否扩大市场三个问题，而这些问题可以通过Data Center、MI系列GPU、EPYC、毛利率、AI订单以及下半年指引对以上三个问题得出验证 c，闪迪+西部储存，存储周期验证，不要只看收入，而是从价格、库存、毛利率三个方面去看，来验证存储周期是否到了转折点。 d，Datadog + Cloudflare 隶属AI云软件与网络板块，看业绩来验证AI产生的大量计算需求是否已经转化成云监控、网络、安全和Edge需求 从本周开始到临近英伟达财报，美股市场主要验证就是中小企业在AI商业化阶段的赚钱能力，虽然影响力不如上周的人工智能巨头，但是也会对市场整体估值调整带来一定的定价调整。 四，本周最佳数据组合，三大板块带来三个视角 本周，地缘+宏观+财报，如果结果都不错，最终乐观的结果就是 通胀降温（地缘缓和）+利率压力下降（经济、通胀就业走弱）+AI企业盈利超预期上涨，这个组合对风险市场是潜在利好的，但是想要彻底扭转趋势，依旧不够。 目前不管是美股，还是加密市场，都并未走出完全的安全区，目前是一个方向选择阶段，宏观因素只能引导方向定价更加明确，却暂时无法彻底扭转，需要时间沉淀。 五，加密市场短期兴衰——《清晰法案》 进入8月临近美国国会休会窗口，距离8月7日休会只有5个有效工作日，这也就是说这五天清晰法案要经过两党博弈达成一致，完成对法案的调整以及60票投票，最终给到众议院投票，最终才能送达总统府签字 时间紧任务重，而且进入8月之后，美国国会还有预算法案等国家性法案需要商议，清晰法案的重要性很可能被推迟 而截止目前，民主党7名议员在卡关键节点进行博弈，试图寻求对民主党以及个人最大化的利益，这就导致在8月休会前通过的可能性大大降低，而美国共和党领袖图恩也对该法案休会前通过表示不乐观 一旦清晰法案被拖至9月14日复会进行投票，难度只会更大，届时进入美国9月财政法案的博弈期，其他法案都会被严重滞后推迟 所以，如果8月休会前清晰法案无法通过，对加密市场是一个较为严重的士气打击，当然，清晰法案是独属于加密的利好，有这个利好带来的也只是短期情绪的爆发，想要彻底激活市场，依旧需要宏观侧配合 反之，就算没有这个法案通过，加密市场的叙事以及基本面也没有彻底崩溃，只不过新趋势的启动可能会被滞后，对于加密市场小伙伴来说可能需要承受更多的折磨而已。 接下里密切关注8月3日-8月7日这几天参议院动态： 1,8月3日-8月4日，参议院是否出现跨党派协议，尤其是Warner / Booker / Gallego / Gillibrand 等几个民主党关键人物支持的版本，一旦出现，8月7日休会前通过的可能性更大 2，如果到8月4日晚，都没有出现相关的协议版本，意味着休会前通过的可能性大大降低，因为此时不出现初步协议版本，后续参议院在流程上通过法案的时间基本不够。 本章总结： 本周其实对整个金融市场，美股来说，整体的波动率会相比上周更小，但是对于加密市场可能是一个短期关键性的一周，小伙伴们可以根据以上宏观框架进行调整自己的关注点！