2021 年 9 月，GMX 在 Arbitrum 上线 早期 TVL 极低，交易对很少，知道的人不多 几个月后 GLP 年化一度到 40% 区间 后来 GMX 成了 Arbitrum 最大的 perp 协议之一 2022 年底到 2023 年，Hyperliquid 开测试网 当时参与交互的人不多，后来空投下来，有数据统计平均值达到五位数美金 这两个案例放在一起，能看出一个规律 最大的窗口，往往出现在大多数人还在观望的时候 @Hertzflow_xyz 现在就在这个位置上 Hertzflow 是什么 BNB Chain 上的自托管永续协议，RFQ 模式 没有订单簿，交易直接对 LP 池执行，多预言机定价 跟 GMX 类似的逻辑，但资产范围更广 同一个终端里，加密货币、外汇、黄金、美股全放进来 BTCUSD 约 73x、XAUUSD 300x、MSFTUSD 25x、USDJPY 20x 官网宣传最高 1000x，GitBook 文档部分写 500x 不同资产和模式上限不同，主网上线后以实际参数为准 团队管自己叫"Uniswap for Perps"意思是任何人只要有预言机支持，就能在上面无许可创建交易市场 目前产品跑在 BNB 测试网上，主网还没上 原计划 5 月底到 6 月上线，已经延期过一次 测试网现有数据（截至 8 月初，官方公布） 约 11.7 万用户 $3.7B 累计成交量 $170M 池子锁定 团队和背书 联合创始人之一是@thecryptoskanda 韦驮哥，前 VC 加做市背景 这种组合做 perp 协议比纯技术团队多一层直觉：他知道钱怎么流、清算怎么设计、做市商在想什么 YZi Labs EASY Residency S2 孵化项目，2025 年 12 月同批共 17 个 有战略投资，不是空名头 流动性设计怎么玩的 四层结构：Vault → 策略池 → 聚合市场 → 隔离池 核心逻辑跟 GMX 的 GLP 一样：LP 是交易对手方，赚手续费 + 借款费 + 交易者亏损 但模块化程度更高，自由度更大 策略池里有个 ABC Capital 的策略展示，配比 78% 在美股七巨头 这个目前是测试网演示，不代表已有真金白银的专业做市商在承担真实风险 但能看出产品方向：允许 Curator 自定义策略，不是只能被动存 Vault 为什么有人觉得现在参与比主网上线后划算 LP 的议价权 主网上线初期流动性最薄，LP手续费分成理论上最高 GMX 早期 GLP 年化到过 40%+，后来资金涌入后被稀释到个位数 但这有个前提：主网顺利上线且早期流动性确实稀缺 如果同时涌入大量资金，收益稀释会很快 也可能主网上线后交易量不及预期，LP 收益远低于历史参考值 邀请节点 Hertzflow 有邀请节点体系，测试网阶段就能建 现在铺码成本几乎为零，主网上线后交易量如果起来，返佣是持续现金流 但返佣是阶梯式的，交易量起来之前金额可能很小 主网上线后规则也可能调整，现在铺的码到时候是什么返佣比例，不确定 发币这件事 官方目前没有发币公告，只停留在"早期框架讨论"阶段 历史上同类自托管 perp 协议多数最终发币 GMX 发了，Hyperliquid 发了，Jupiter 发了 YZi Labs 孵化的项目大部分也发了 测试网交互记录确实是常见的空投筛选维度，邀请关系尤其被重视 但这些全是历史规律，没有任何保证 Hertzflow 可以选择不发币、可以换筛选标准、可以只给主网用户分配 把测试网当产品学习工具，比单纯刷记录去赌空投更稳妥 几点风险，不是走过场 第一，主网延期 已经延过一次，审计、技术问题、市场环境任何一环都可能再推，测试网数据不代表主网表现 第二，跨资产清算没经过实战验证 外汇和黄金的波动逻辑跟加密货币完全不同 USDJPY 闪崩的时候 BTC 可能在涨 极端行情下多资产清算模型跑不跑得通，目前公开压力测试报告不足 第三，LP 不是稳赚 你是交易对手方，交易者赚钱的时候池子就亏钱 GLP 模式在前，牛市香，熊市一样疼 为什么是 BNB Chain 目前 BNB Chain 上已有一些 perp 尝试，但规模和自托管多资产深度仍明显不足 以太坊有 GMX，Solana 有 Jupiter Perps 和 Drift，Arbitrum 有 Hyperliquid BNB Chain TVL 不低，用户基数大，Gas 便宜 但 perp 赛道一直没有同级别的自托管产品 不是没需求，是没人做 Hertzflow 填的就是这个坑，但能不能填好，看主网表现 主网尚未上线，一切以最终合约和官方公告为准 建议自己打开测试网跑一遍：交易、存取 Vault/Pool、看邀请系统，再决定是否继续关注 本文仅供信息参考，不构成投资、空投或收益承诺 加密资产高风险，可能损失全部本金DYOR @Hertzflow_xyz
· 2.6K Views
