云厂，模型厂，开源模型：我看到了一场权力的迁移，云厂在获得权力。 看完 $GOOG $MSFT 和 $AMZN 这轮财报，我认为市场正在发生一个比增速或是Capex细节更加重要的变化： AI的权力，正在从少数模型厂向云厂转移。 过去两年，并不是一个利好云厂的订单和资本结构。在过去，AI基础设施的需求主要由OpenAI、Anthropic等少数模型厂集中创造。 这种模式其实很令人诟病，过去大云厂砸盘力量的论点也集中于“订单的高集中度”，比如在过去大量的算力需求被O和A两家垄断，而这两家本身的自由现金流都是可疑的，依靠融资的。 这就导致云厂很像流沙上的大厦，毕竟你所谓大量的RPO订单实际上被两个自由现金流有没有都不知道的实体控制。 这就是为什么去年Deepseek冲击如此恐怖，逻辑如下： 因为当时的权力中心是模型厂，Deepseek当时被认为会冲击美国两家模型厂，而模型厂本身的财务状况就是脆弱和可疑的，整个产业都是建立在模型厂未来收入承诺之上的海市蜃楼…. 但是开源模型强大以后 模型之间的能力差距收窄、价格持续下降，企业不再需要把全部工作流押注在某一家模型上。简单任务可以调用便宜模型，复杂推理调用前沿模型，敏感任务使用私有或开源模型。 模型由产品逐渐变成了可以替换的组件。 一旦模型可以替换，企业真正难以迁移的就不再是某个API，而是自己的数据、数据库、身份权限、合规体系、Agent记忆、工具调用和业务流程。 这些东西恰好都掌握在云厂手里，权力从模型厂转移至云厂。 $goog $msft $amzn 证据包括： 近期的财报中，微软专门披露，本季度Commercial RPO的环比增长全部来自前沿模型公司之外的客户；剔除OpenAI后，RPO仍增长25%。微软全年云收入超过2140亿美元，其中接近90%来自前沿模型公司之外。 换句话说，OpenAI仍是重要客户，但已经不再解释Azure的全部新增需求。 记住， $MSFT 没有披露以上事实的义务。他们很在乎是不是被Openai抓住命门。 与此同时，Microsoft Foundry 已经提供超过11,000个模型。今年以来，同时使用多个模型供应商的客户数量增长了5倍。 Satya甚至明确表示，微软正在把模型与context、memory、harness和action space分离，让每一个模型都可以被替换。 权力，最终将属于云厂。 本文由 @Coinbase赞助，Coinbase当前注册流程已经极度简化，且已经支持更多地区的用户交易股票永续合约，五分钟注册好advanced.coinbase.com/join/8SU… 交易股票合约，交易 $goog $msft $amzn 就上Coinbase 欢迎体验，欢迎咨询。
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