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Ben X
@Reportify_Xu
Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness基金，7月30日盘前把全部二级市场持仓一次性卖给了Citadel。半年净回报439%、管理规模200多亿美元（有报道称巅峰净值450亿）的AI明星基金，6天内被打爆。 我复盘了它的持仓结构，死因可以写成一个乘法： 爆仓＝集中（前五大占76%）×杠杆（约4倍）×拥挤（单只小盘股吃下8%流通盘）×对冲错配（用SMH和NVDA的puts对冲高beta重仓股）。 4倍杠杆下，持仓跌25%本金就归零。7月他的重仓股跌了30%上下，而纳指100只跌了10%——杀死他的不是市场，是结构。 他倒下前的持仓单（13F＋报道口径）：Bloom Energy、SanDisk、CoreWeave、IREN、Core Scientific、SK Hynix、Nebius，外加约50亿美元的Anthropic私有股份。这是全世界最懂AI的人用真金白银投出来的AI基建图谱——仓没了，图谱还值得研究。 我的判断：这是本轮AI回调的技术性投降标志事件，但技术性投降不等于基本面投降。接下来我跟踪两个条件：1）四大云厂商的下季capex指引是否继续上调；2）AI基建股的融券费率和期权skew能否在未来一两个月回落。两个都成立，这轮下跌大概率是周期中的深蹲；只成立一个，就要做好按季度熬的准备。 详细复盘，请见视频。
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