回顾灰度 Hyperliquid Stack-- <Hyperliquid is Still Cheap versus its Fintech Peers> Hyperliquid 是永续期货领域的突破性成功案例。它并不是一家传统企业，也不发行股票。不过，平台上的交易活动会为 HYPE 代币累积价值，并且像许多其他加密资产一样，该代币可以通过现金流进行估值。基于这一点，我们认为它看起来仍然便宜。 传统股票可以基于每股收益（EPS）进行估值。像 Hyperliquid 这样的区块链协议，则可以基于“每代币收益”（EPT）进行估值。 在收益方面，我们假设该平台将在 2027 年实现约 10 亿美元收入，较 2025 年增长约 20%。这一增长主要来自加密交易量的预期复苏，以及新的稳定币合作关系。 HYPE 代币供应量是动态变化的，并取决于网络活动。质押排放和贡献者解锁，即归属释放，会增加 HYPE 供应；而手续费销毁则会减少 HYPE 供应。目前流通中的 HYPE 约为 2.7 亿枚。基于我们对收益的基准预期，以及对团队解锁的一系列假设，我们预计到 2027 年底，流通供应量将在 2.7 亿至 3.1 亿枚之间。 综合这些估算，HYPE 的每代币收益大约为 3.25 至 3.75 美元。按照当前 HYPE 价格 54 美元计算，其远期“收益倍数”大约为 15 至 18 倍。这表明，与金融科技股票相比，该代币可能被低估。预测风险包括：网络收入增长低于预期，或代币供应增长高于预期。 核心结论：尽管 HYPE 代币今年已经上涨，但与金融科技股票相比，它看起来仍然便宜。
$HYPE trades at a forward multiple of ~15-18x. @HyperliquidX has real cash flows, so it can be valued like a stock, but on earnings per token, not earnings per share. On that basis it still looks cheap versus fintech peers like $COIN, $HOOD and $CRCL. Learn more on the Stack: https://www.grayscale.com/the-stack/hyperliquid-is-still-cheap-versus-its-fintech-peers
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